現金增資今年幾乎成為各大金控的「全民運動」，其中，在公股金控獲利奪冠的兆豐金，在上周五合計原股東及員工認股、特定人認股在內，總繳款率已接近99％，可說已提前宣布成功。

　而令人意外的是，這回在特定人現增部分，對於外資，兆豐金卻是「一張都不給」，相較於現在資本市場上對於外資向來以「外國的月亮比較圓」視之，總以為外資增加了，國際能見度也跟著增加，蔡董在兆豐金現增案的抉擇，反而給金融圈逆向思考的空間－外資的投資對於金融業而言，究竟扮演何種角色？

　台灣資本市場漸走向國際化，外資對於金融業，或是其他上市公司的股票加碼，大致上呈整體性的提高，固然，外資持股升高，代表受到國際投資者的認可，是好事一樁，但另一方面，外資持股升高，公司股價未來也相對承受更大的波動，一旦外資大進大出，公司得承擔的股價起落壓力也會更大。

　以兆豐金為例，外資持股比重已在30％附近，數月前還在30％以上，但就在兆豐金要辦理現增案的消息宣布之後，外資即開始賣出持股，其實，外資賣出兆豐金，並非看壞獲利，而是打算透過「先賣老股、再認新股」的策略，爭取從中「套利」的機會。兆豐金董事會通過現增案之後訂出每股21.01元的現增價，對照當時兆豐金每股在24元以上，至少有3元的套利空間，這是外資賣出兆豐金所打的如意算盤。

　上述的思維，從外資對於兆豐金現增踴躍報名，不僅原持股獲配的部位全部認足，甚至還表態在兆豐金現增案的特定人階段，還想再加碼認購就可看出；然而，兆豐金董事長蔡友才並未「順」了外資的心願，在這次特定人認股階段，兆豐金一張新股都沒分給外資股東。

　原因在於，此次兆豐金增資時期，外資股東為了套利，前後賣了超過2％比重的持股，特別是在當前整個大環境不明，多隻黑天鵝飛來，已造成兆豐金股價的壓力，外資此時大舉進行「賣老股、認新股」的套利布局，等於再讓兆豐金股價受到衝擊，使得整個增資過程更加驚險，因此，某種程度上，蔡董的決定可說展現了該有的豪氣，身為兆豐金董事長，他用行動來告訴外資，倘若是看好兆豐金的後市，請穩定的持股，不要只是短進短出「套利」而已。

　而對於金融業或其他投資者而言，外資的角色未來也更耐人尋味，水能載舟，也能覆舟，與其一味以「國際化」的迷思看待外資的存在，或許從「一體兩面」的觀點思考，不只看好處也得看衝擊面，反而更為實際。