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葉倫學乖了

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這一回葉倫學乖了!

 不同於3月中旬衝口而出的一句話嚇壞市場,這位今年才上任的美國聯準會首位女主席在本周國會聽證會的表現,就像所有的央行總裁一樣,四平八穩。這也意味,市場要從她的發言中尋找有關聯準會政策動向的訊息,將會更加困難。

3月19日葉倫在其首次決策會後記者會上,面對媒體提問聯準會可能調升利率的時間點,她回答是在量化寬鬆結束6個月後。她如此明確的答案令市場大受震撼,立即陷入混亂。有人把此一事件視為葉倫的菜鳥錯誤,犯了央行對外溝通上的最大忌諱,就是最該隱晦的議題上卻發出最明確的訊息。

 4個月後,葉倫來到國會山莊,已非當初的菜鳥,她的報告與談話面面俱到。由於近來指標顯示美國經濟加速改善,使得鷹派擔心通膨升溫,要求聯準會應提前升息的聲浪也大為提高,市場擔心葉倫的鴿派立場會有所鬆動,她本次國會作證也因此備受矚目,大家都希望自她的證詞中找到聯準會何時緊縮的蛛絲馬跡。

然而葉倫的證詞卻是鬆中帶緊,既顧及鴿派的期待,也照顧到鷹派的憂慮。她先表示經濟情勢良好,但接著表示復甦仍未完成,還有很多人失業,因此仍需要高度寬鬆的貨幣政策。不過她同時也對提前升息持開放的態度,只要就業市場改善超過預期,聯準會是有可能提前升息,甚至升息速度可能會超過原先設想。

毫不意外,葉倫的證詞立刻引發各方猜想,其中最耐人尋味的是她對提前升息所設的條件,即是就業市場要好到什麼程度才需提前升息,而且要提前到什麼時候。

根據巴克萊首席美國經濟學家麥基的看法,聯準會認為不致引發通膨的失業率是在5.2%到5.6%,而美國失業率若是照著最近幾月的速度下降,到明年首季就會達到5.6%,意味聯準會可能會在明年3月就會開始升息。但是也有專家認為,聯準會最快也要到6月才會升息。

不論市場的解讀為何,葉倫顯然已掌握央行總裁對外發言時的要領:只告訴她想要告訴的,其中含意,就有勞各位去思考吧。